安信策略陈果:科创板终将引领“新核心资产”崛起
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shuai
2019-07-22 21:57

摘要

中期来看,对于A股市场总体而言,“做好自己的事”是决定下一阶段市场空间的核心因素,如果减税降费,国企改革,金融供给侧改革,以及土地改革等政策能够推向纵深,A股有望迎来战略性大机会。

  投资要点

  整体来看,当前整体经济平稳放缓,流动性充裕,风险偏好最差的时候已经过去,政策支持科技,便利开发投资同比增长10.9%,1-5月增速为11.2%。6月规模以上间债券市场和、汽车、电子元器件、计算机、机械、、、等,持股总市值1998.2亿元(前值1459.01亿元),占股票投资比重39.82%(前值32.14%),从占比的角度来看较2019Q1集中趋势增强。而对于科技成长板块,行业龙头的配置价值并未受行业减持而削弱,反而进一步在增强。以计算机行业为例,“抱团”现象再度归来,持仓趋于集中。在绝对指标方面,2019年Q2基金前十大重仓股中的计算机公司数量为108家,低于2019年Q1(2017年Q2-2019年Q1分别为89家、96家、89家、101家、102家、91家、103家、118家)。基金重仓的这108家计算机板块公司绝大多数都出现了持仓上升,仅有44家持仓下降;在相对指标方面,持仓市值前十大公司的市值占比为49.55%,较2019Q1时的47.55%有所提升,持仓市值前二十大公司的市值占比为73.51%,也高于2019Q1时的71.44%,说明此前筹码向持仓市值较大公司集中的“抱团”趋势再度归来,持仓趋于集中。(以上研究结论来自安信计算机团队。)

  3、科创板拉开序幕,重视科技类核心资产

  3.1。 科创周一开市交易,首批公司集中于“新经济”、“硬科技”领域

  下周一7月22日,作为资本市场改革里程碑的科创板即将开市交易,从2018年11月5日宣布科创板设立并试点注册制到7月22日正式开市,一共历时259天,科创板的推出将提升金融市场直接融资比例,助力科技创新行业加强研发投入,促进中国经济新旧动能转换,为经济结构转型提供有力支持。

  从行业分布来看,首批25家公司分布于新一代信息技术、新材料、生物和高端装备制造四大领域。其中,新一代信息技术产业数量最多,达到13家,比例超过一半。生物产业数量最少,仅2家。

  3.2。 科创板不乏优秀公司,资本市场将助力从优秀到卓越

  科创板并不缺乏优秀公司,首批科创板公司很多都是在在各自的细分领域拥有较高的行业地位。例如,澜起科技是内存接口芯片领域全球领先企业,2018年市占率已达45.6%;中国通号则是轨道交通控制系统龙头,2018年国铁控制系统中标份额超过60%,城轨地铁累计中标份额约40%,排名行业第一;安集科技打破了国外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断,实现进口替代;方邦股份具有自主知识产权电磁屏蔽膜,拥有核心技术,在全球拥有重要的市场地位。

  从发行结果来看,第一批科创板公司的整体估值并不低,在较高估值的背后是其出色的成长性:截至7月19日晚,首批25家科创板公司已经预告了今年上半年业绩。整体来看,大部分公司业绩向好,22家公司业绩“预喜”,占比高达88%。

  3.3。 科创板成功将有带动效应,下阶段重视科技类核心资产

  通过回顾09年创业板第一批28家公司上市前后市场的表现我们可以发现,以电子/计算机/军工等为代表的成长性行业完成了漂亮的“逆袭”。

  我们认为,科创板从战略高度到公司质地都完全有望超过彼时的创业板,科创板的成功也将对A股的优质科技公司的市场表现带来正面的带动作用。

  整体来看,我们认为当下处于这样一个经济背景:经济平稳放缓,二季度部分投资者有些担心滞胀,下半年这部分担忧缓解;无论降不降基准利率,无风险收益率是比较低的,流动性是足够宽松的,风险偏好最差的时候应该过去,政策支持科技,便利并购重组,科技核心资产配置价值凸显;盈利增速同比反弹,结构上科创板、中小创有望阶段性占优。行业配置重点关注通信、电子、计算机等,结构性主线建议关注科创板可比映射公司、华为产业链、中报超预期公司、国企改革、上海自贸区等。