方正证券首席经济学家颜色:LPR改革后 取消贷款基准利率还远吗?
皇冠体育在线
皇冠体育在线_体育投注网站
shuai
2019-10-14 05:36

摘要

【方正证券首席经济学家颜色:LPR改革后 取消贷款基准利率还远吗?】方正证券首席经济学家颜色认为,今后各种金融资产都会逐步转变成以MLF到LPR作为新的基准。以LPR为锚,就意味着央行以后将更加高效率和灵活的通过公开市场操作影响金融资产的定价,打通货币政策传导机制的目标也将会由此逐步达成,这对于货币政策决策机制的完善和优化有着深远意义。(第一财经)

  8月20日,新的LPR(贷款市场报价利率)价格正式出炉。1个多月以来,首单挂钩LPR(贷款报价利率)的信贷资产支持证券(ABS)也于节前问世。发行该产品一方面实现了资产端和证券端均挂钩LPR的定价机制,一方面可发挥信贷资产证券化对于底层贷款“价值发现”的功能,反向促进贷款利率市场化进程。本期嘉宾方正证券首席经济学家颜色认为,今后各种金融资产都会逐步转变成以MLF到LPR作为新的基准。以LPR为锚,就意味着央行以后将更加高效率和灵活的通过公开市场操作影响金融资产的定价,打通货币政策传导机制的目标也将会由此逐步达成,这对于货币政策决策机制的完善和优化有着深远意义。

  LPR改革效果如何?首单挂钩LPR信贷资产支持证券问世,对于LPR改革以及利率市场化改革的进一步推进有何意义?MLF未来的调降预期如何?货币政策决策机制的推进和改革的思路呈现什么样的逻辑?首席对策本期对话方正证券首席经济学家颜色。

  颜色的主要观点:

  LPR改革进程总体看与预期比较一致,整个转换过程当中比较顺利且平稳,LPR长期下调将是较明确趋势。

  未来各项贷款逐步转向以LPR为锚,对于打通传导机制是重要一步,最快明年央行有希望取消贷款的基准利率。

  MLF的操作会常态化。LPR每月报价,MLF也可以每月操作,以此为LPR来定调。在这种情况下MLF利率在年内依旧会有下调可能。

  LPR长期逐步下调是较确定趋势

  第一财经:我们看到LPR的改革已经满月了,在这期间也进行了价格的调降,您觉得这一个月的时间来看效果如何?

  颜色:我觉得LPR事实上从8月20号第一次改革以后的报价其实已经报了两次价,每次都有小幅的下调。总的来说我觉得LPR的改革因为它主要涉及的是增量的贷款的利率,所以总的来说跟预期想象的还是比较一致,整个转换的过程当中还是比较顺利比较平稳的。未来来说的话,LPR主要还是取决于总体的流动性的紧和松的这么一个趋势,比如说上个月主要还是因为受到我们的全面降准加定向降准的这么一个影响,所以融资成本有一定的下调,也反映到LPR来,所以未来的话货币政策总体而言流动性宽松还是偏紧,总体都会影响到LPR,我认为总体而言LPR长期来说逐步下调,这是一个比较确定的一个趋势。

  首单挂钩LPR的ABS问世利率传导更加畅通

  第一财经:LPR的改革的过程当中,首单信贷资产支持证券也已经问世了,这也就意味着资产端和证券端都已经开始和LPR的定价机制在挂钩,它的意义和更深远的影响是什么?

  颜色:我觉得它的意义和它的影响,就是比较符合我们总体货币政策,就是利率市场化改革的一个方向。一旦成功的转型,我想各种金融资产的定价要逐步的确定以LPR为锚,我想资产证券化的产品以他作为定价基础,我觉得这是符合总体货币政策这个方向,也就是利率市场化的方向。我想它最深远的意义就是说以后不仅是贷款,而且不仅是短期的一年期的或者三年期的,包括房贷。房贷我们知道已经10月8号已经开始转换了以LPR为锚,以后各种金融资产都会逐步的变成以MLF到LPR作为新的所谓基准,就意味着央行以后能更加高效率的更加灵活的通过对公开市场操作以及MLF利率的调整,能直接影响到金融市场金融资产的定价,也就是说我们反复强调的要打通货币政策的传导机制,我想这个目标就会逐步的达到,我认为这个是有深远意义的。

  LPR改革有助于实现结构性货币政策目标

  第一财经:在LPR改革过程期间,我们也进行了一次降准,怎么来看现在降准和LPR之间的关系,之前定向降准有很多解决不了的问题,LPR能解决吗?它们接下来是一个什么样的组合关系是最优化的?

  颜色:从我们以前定向降准的一些操作来说,是对于一些民营小微(企业)对或者对一些特定地方的一些农商行,它里头有两个目的。第一个是对一些我们急需要支持的一些行业,一些产业,一些地区,我们需要给一些金融政策上特别是资金方面的一些重点的支持和扶持。另外一个是应对一些相对比较显著的一些金融冲击,所以它这个是主要体现了一个结构性货币政策的这么一个指导思想。我觉得这两个其实首先是肯定是不冲突的。LPR本身是反映的一个综合成本,它更多的是受这种全面降准的一个影响,他全面降准会提供更多的流动性,更多的流动性的话,因为我们知道从央行拿到的流动性相对而言成本会比较低一点,所以总体而言的话肯定会使得LPR受相应的影响,也就是驱动LPR逐步的下行,如果说我们做全面降准的话。定向降准会反映到一部分客户的利率上面来,也就是LPR加点,这个加点到底加多少?如果说我们定向降准对于某一类的行业有特定的一个流动性的这么一个安排,在加点上面会反映,所以最终的目的还是从LPR再传导到终端的这么一个利率,所以我们认为它是体现货币政策的一个丰富的一个工具箱,肯定是不矛盾的。而且LPR改革之后,我认为会更有助于结构性货币政策,也就比如说定向降准能够实现它的政策制定的目标。

  LPR只是确定最优贷款利率