安信策略陈果:市场处于结构性牛市向全面性牛市的过渡期
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shuai
2019-10-15 02:20

摘要

总的来说,我们认为,短期市场焦点仍将围绕三季报展开,在此后未来一个阶段的A股市场可以类比2014年2月~6月,处于结构性牛市向全面性牛市的过渡期,在过渡期中,市场整体以震荡为主,战术上适度增加关注低估值补涨板块,行业重点关注:家电、医药、食品、风电、银行、电子等,主题建议关注自主可控、国企改革等。

  投资要点

  总的来说,我们认为,短期市场焦点仍将围绕三季报展开,在此后未来一个阶段的A股市场可以类比2014年2月~6月,处于结构性牛市向全面性牛市的过渡期,在过渡期中,市场整体以震荡为主,战术上适度增加关注低估值补涨板块,行业重点关注:家电、医药、食品、风电、银行、电子等,主题建议关注自主可控、国企改革等。

  ■风险提示:

  1。 通胀超预期,2。全球经济低预期,3。美股显著下跌等。

  正文

  国庆节后第一周,受中美谈判向好等因素影响,市场呈现反弹。上证综指,中小板指和创业板指涨跌幅分别为2.36%,1.77%和2.41%。从行业指数来看,建筑装饰(5.23%)、农林牧渔(4.92%)、房地产(4.74%)、银行(4.50%)、综合(4.18%)等行业表现相对较好,休闲服务(-0.09%)、军工(0.03%)、有色(0.98%)、电子(0.99%)、传媒(1.11%)等行业表现靠后。

  近期我们和投资者交流,投资者认为我们关于十月行情主线在于三季报,但普遍的反馈是三季报后,市场缺乏投资主线,看不到系统性投资机会,对四季度经济、通胀及政策组合预期偏淡,而今年机构已经获得显著收益,结构上消费、科技龙头股估值也并不便宜,低估值板块又缺乏重大逻辑推动。

  总的来说,我们认为,短期市场焦点仍将围绕三季报展开,在此后未来一个阶段的A股市场可以类比2014年2月~6月,处于结构性牛市向全面性牛市的过渡期,在过渡期中,市场整体以震荡为主,战术上适度增加关注低估值补涨板块,行业重点关注:家电、医药、食品、风电、银行、电子等,主题建议关注自主可控、国企改革等。

  1。 联储降息或低预期,中美贸易摩擦缓和

  美联储启动国债购买缓解利率倒挂压力,但9月会议纪要显示联储未来降息节奏或低于市场预期。美联储周五表示,将从10月中旬开始每月购买600亿美元美国国债,以重建资产负债表,避免9月货币市场动荡重演。美联储称,还将实施日常性的隔夜回购操作,并且每周都将实施两次14天期回购操作;这将至少持续至2020年1月份,以确保即使在需求高峰时期也有充足的储备。美联储表示,“这些行动纯粹是为了支持FOMC货币政策有效实施的技术性措施,并不代表货币政策立场的改变。”受此影响,11日美债期限利差自8月以来首次转正,利率倒挂压力有所缓解。北京时间10月10日凌晨,美联储公布了最新的9月议息会议纪要。会议纪要显示,美联储公开市场委员会(FOMC)多数委员在9月会议上支持降息的必要性,但对未来货币政策路径的看法仍存在严重分歧。与此同时,部分委员表达了他们的担忧,认为市场对降息幅度的预期超出了美联储的计划。此外,会议纪要显示,在短期货币市场出现动荡之后,美联储已计划讨论是否要扩大资产负债表规模,以避免再度出现银行间隔夜拆借市场流动性持续紧缩的情况。

  中美经贸谈判取得实质性进展,有望阶段性提升市场短期风险偏好。据新华社报道,10月10日至11日,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方在两国元首重要共识指导下,就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排,同意共同朝最终达成协议的方向努力。

  同时,新华社报道,美国总统特朗普11日表示,他很高兴看到,美中经贸磋商取得了实质性的第一阶段成果,这对美中两国和世界都是重大利好。希望双方团队抓紧工作,及早确定第一阶段协议文本,并继续推进后续磋商。他在回答新华社记者提问时说:“我认为我们已非常接近(结束贸易战)。我认为当前是一个非常重要的阶段。”

  我们此前提出近期环境促使中美经贸磋商有望取得积极进展,近期市场对此也有一些反应,预计关税问题将不再是下一阶段投资者关心焦点。

  2。 A股向何处去?一个值得参考的历史样本是2014年上半年

  当前A股市场最重要的问题是,经历了今年的结构性牛市之后,市场走向何方?